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　　开头：星河农居品及衍生品

　　经营员：刘大勇

　　期货从业证号：F03107370

　　投资盘验证号：Z0018389

　　第一部分  摘要

　　由于国内玉米现货偏弱，但盘面升水较高，给出表面上套保利润。咱们从现货角度，对期现套利资本进行分析，通过统计分析往日几年转头的时候，以及分析3月接货意愿较弱的情况下，给出买玉米空03或05玉米的提倡。

　　第二部分  玉米期现转头契机

　　一、强预期弱现扩充情抓续

　　玉米现货偏弱。由于2024年交易商蚀本较大，目下交易商入市仍很严慎，国内渠说念库存较低，下贱仍刚需采购。农户新季培育蚀本，存在惜售，但24年11月后气温高于往年，农户霉变率及毒素较高，导致本年玉米质地下降，玉米价钱抓续下落。北港玉米平仓价最低2020元/吨，黑龙江中部玉米最低跌破1850元/吨，山东中部最低跌破2000元/吨。从当今到春节本事，玉米仍会颠簸为主。

　　期货升水较高，01玉米莫得转头。可是关于期货，05玉米抓续增仓，箝制1月8日，最高抓仓打破120万手，盘面升水190元/吨。期货升水较高的主要逻辑是年后需求略增，但饲料谷物及入口大幅减少。

　　国内谷物供应大幅减少。国内谷物入口量抓续下滑，预测25年1季度入口量仍会较低。2024年11月入口玉米、高粱、大麦、DDGS推测175万吨，低于2023年同期的538万吨。1-11月累计入口谷物3531万吨，也启动低于前年同期的3684万吨，预测到3月之前，入口谷物会接续减少。国内2025年1季度与2024年1季度比较，糙米及小麦大幅减少，2024年3月之前，华北仍会有无数糙米及小麦未铺张。但目下华北小麦与玉米价差在350元/吨足下，小麦替代少许，且24年糙米未拍卖，2025年1季度谷物供应会大幅减少。 

　　玉米需求方面加多。由于深加工产能仍在加多，且淀粉企业利润较好，预测深加工玉米铺张加多100-200万吨。阐述钢联数据，2024年商品淀粉产量1778万吨，高于2023年的1573万吨，预期2025年淀粉仍会保抓小幅增长。繁衍行业，生猪繁衍利润也较好，预测生猪存栏仍在加多，饲料需求会加多200-400万吨。但关于其他谷物减少的情况下，玉米用量会大幅加多。阐述国粮中心最新1月月报清晰，24/25年度饲料用玉米为1.99亿吨，高于上年度的1.86亿吨，饲料用玉米加多0.13亿吨。同期重复新季玉米减少，尤其是华北，减产约550万吨足下（钢联数据）。

　　二、盘面给出套保利润

　　盘面也给出了表面套保利润。箝制1月8日，口岸的平仓价为2040元/吨，盘面03升水100元/吨，盘面05升水190元/吨，升水幅度均创往日几年新高。按照仓储资本加资金利息25元/吨推测，5个月的仓储及资金利息约125元/吨，即使给出30-40的注册仓单用度，表面上用度苟简160元，盘面05给出30元/吨的交割利润，03也给出10元/吨的交割利润。若是按照接货资本推测，03会有40元/吨的交割用度。阐述往日几年统计，一般盘面升水5个月以内，期现价差转头概率较大。2022年盘面其时升水也较高，但6月后转头。

　　第三部分  买现货空盘面计谋

　　由于盘面给出表面上套保利润，买现货空盘面数目较多，且仓单依然到10.7万手，盘面也增仓到120万手。1月仓单莫得转头部分原因是：1-3，1-5玉米盘面较高，部分企业买仓单空3月玉米。

　　03和05玉米升水较高，盘面给出玉米套保利润，且盘面升水保管一段时候，预测03和05玉米有转头可能。3月部分仓单毒素较高，且3月偶合是繁衍淡季，下贱接货意愿不彊，预测在3月较高仓单的压力下，03玉米期货和现货转头可能性较大，带动5月玉米回落，05玉米也会转头一些。

　　操作上，咱们提倡产业客户为了套保利润好像交易量，不错买入现货空03或05玉米。阐述本身操作节律，在03和05盘面上进行时候和数目配比空单。

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